醫藥生物2019年8月投資策略:重視現金流改善標的繼續樂觀

時間:2019-08-22

醫藥當前分化進入較深階段,預計未來DRGs和分級診療兩大抓手將完全改變行業模式

中國2022年之後面臨每年500萬以上新退休人口與新工作人口的剪刀差,醫改的窗口期已經不長。DRGs與醫聯體為代表的分級診療均預計2-3年落地鋪開,將藥品、檢查從利潤部門轉變為成本部門;將通過增量改革方式透過醫聯體普及以及診所方式實現分級診療,並逐漸改變渠道分佈,將高等級醫院佔主導逐漸轉變為基層佔比穩步提升。

行業動態數據:醫保增速較高,繼續維持中高增長

醫保支出1-7月增速高達22.73%。醫藥製造業營收增長8.5%,利潤增長9.4%,行業仍然保持穩健,考慮到基本面分化嚴重,預計頭部公司符合預期,醫藥中報整體值得期待。社會零售數據方面,規模以上中西藥品1-7月增速7.4,相比略有下行,消費數據方面1-6月人均醫療保健支出則增長9.5%。整體行業穩的格局變化不大。

醫保目錄調整,帶量採購向器械與高值耗材方向擴展

8月20日醫保目錄調整,相比以往出現較多剔除出醫保目錄的重點監控品種、中藥注射劑普遍被限制為二級以上醫院和具體適應症。且地方增補權力被收回,醫保與醫藥的聯動加強。耗材方面,多地啟動了高值耗材帶量採購的試點,部分品種如心內科、骨科產品招標價格大幅下降;IVD等器械行業也開啟了產品標準編碼碼的推廣,為未來的標準化統計和採購打下基礎。

風險提示:藥品、器械、耗材降價幅度超預期;醫保目錄調整利空品種銷售下降超預期n投資建議:中報前瞻穩健,政策明朗將改善預期

醫藥整體現金流優秀,受降息獲益高於整體市場,但當前分化已經非常明顯,除高度確定的頭部龍頭外,建議關注估值與前期高點相比有差距,細分領域頭部優勢明顯、中報業績高度確定、醫保目錄談判獲益品種的公司。8月策略A股推薦買入恆瑞醫藥、復星醫藥、麗珠集團、天壇生物、博雅生物、迪安診斷、魚躍醫療、樂普醫療、邁克生物、白雲山;港股推薦買入中國生物製藥、中國中藥、三生製藥。

(文章來源:國信證券)

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